时下股票投资已成为一种投资趋势，无论年长或者年轻的都把股票当做投资的首选。但是股票并不是一本万利，投资股票是有风险的。股民朋友在选择投资哪个股票的时候，要对该公司做相应的价值分析。小编编辑了一篇探路者股票投资分析报告，各位读者可以好好地阅读一下。
2014年是公司互联网化发展的执行年，尽管线上加盟经营权放开举措面临一定管控的不确定性，但年内将帮助线上规模迅速提升，是抢占市场份额的策略，并对全年销售较快增长起到拉动作用。另外，收购绿野网给予市场对在线旅游的想象空间，而智能装备事业部的成立、与微信的合作等，均属当前市场热点，年内催化剂多。我们年初对公司进行了重点推荐，股价经历大幅上涨，而近期伴随创业板而调整，目前估值24.3倍，短期股价上涨的空间主要视各项热点是否有进展和推进。看到年底，由于公司热点较多，股价仍有上涨空间，仍属我们重点推荐标的。当然长期看新业务开拓及在线服务平台的打造尚需考验，今年收益率高低较多取决于市场对公司在线旅游服务平台的估值态度。
公司预告一季度收入和净利润分别增长16%和30-35%，净利润维持了快速的增长。公司发布一季度业绩预告，收入和净利润分别为约
3.18亿元和约7680-7975
万元，同比分别增长16%和30-35%。从收入端看，一季度线下维持了较稳定的增长，电商增长快速。公司14年春夏产品期货订单金额为7.8 亿元，较13
年春夏期货实际订货执行金额6.5
亿增长约20%。一季度收入增速比订货会的略低，预计和往年一样，由于零售环境一直不景气，订货会的期货执行率都会受到一定的影响;此外，公司今年的收入增速很大程度上依托于线上业务的高速增长，由于今年是公司大力拓展线上加盟业务的推广年，对线下订货考核任务不重。预计14秋冬线下订货增速继续放缓，但线上订货快速增加。但一季度电商占比没有下半年那么高，所以对收入拉动作用没全年那么明显，收入比预期略低，而净利获得符合预期的快速增长。
积极鼓励线上加盟发展，年内将帮助线上规模迅速提升，是公司抢占市场份额的策略，但后续需注意“先放再收”的管控问题。在集中旗舰店、加盟商、代运营商和C店等各项资源的开拓下，公司计划14年电商销售规模将由13年的2.9亿增加至6亿左右，份额由20%能够提升至30%或以上的水平。其中，自营及加盟各占50%的份额。我们认为在当下互联网发展大潮中，公司积极探索的态度值得肯定，且将加盟商纳入线上销售体系益于扩大线上销售规模，并缓解一定的线上线下利益冲突。
综合而言，短期之内公司的策略将加速线上业务的发展，但公司对加盟商线上经营权“先放开，再收紧”的策略，需要较强的管控能力，同时，未来线上代运营商的发展，与线上授权加盟商之间是否会产生新的利益冲突，仍有待时间验证，总体看线上业务“先放再收”的策略后续需关注管控等方面的问题。但14年线上的快速发展可对公司全年保持较快增长起到拉动作用。
户外在线旅游平台业务将成为年内影响股价的重要因素，公司期望依托绿野网深化发展“户外出行淘宝”模式，从而力图打造户外商品与服务互补的户外出行系统。 14年公司首先计划将“探路者”品牌线下旗舰店进行升级，为户外爱好者的聚集地和交流的场所，并成为绿野活动的出发和集结地。同时，今年4月还会在绿野网上推出绿野优品，为客户提供境外特色线路及境内高端精品线路，并向消费者提供户外活动技巧、物品选购等专业建议。公司目前正在筹备绿野网改版优化，以及绿野优品等的活动，二季度至下半年可重点观察其改变后的初期效果。此外，公司还计划推行绿野免费送保险活动、以及通过电商快递发送绿野宣传单等活动。 总体看，探路者对绿野网实现控股后，为公司设想打造户外平台提供了基础。通过绿野网现有领队服务、保险及驴友汇等业务，可进一步对其进行横向和纵向的延伸，建设面向全球的户外运动和深度体验式旅行综合服务平台，为户外运动爱好者提供从户外旅行信息获取和分享、户外旅行线路规划、产品推荐、行程服务、户外技能培训、户外活动评价、户外社区交流及金融服务等一站式的综合服务。与此同时，公司可增强与户外运动爱好者的互动，从而提升品牌与消费者之间的黏性，使探路者可以充分的从消费者的角度出发，在线上线下渠道、户外商品服务等方面进行交叉销售和业务协同，通过线下旗舰店改造升级、定制化绿野户外装备、会员流量合作共享等方式快速进行资源的整合和优化，实现户外活动服务提供商、户外爱好者和户外旅行综合服务平台之间的协同效应。
我们认为收购绿野网对公司短期业绩贡献有限，但户外旅游服务平台的搭建较为符合户外行业长期的发展趋势，且为公司的长远发展打开想象空间。目前公司收购绿野网后，此项业务已具备发展基础，但平台的搭建需要一个整合的过程，预计需要时间才能较为成熟和具备持续竞争力。我们将在此转型过程中积极关注进行跟踪。同时，随着国内在线户外和旅游平台发展由资本引入期进入集中整合期后，竞争将快速加剧，预计未来可能需要资本持续投入，我们将在此转型过程中积极关注进行跟踪。
智能装备业务发展规划上升至事业部的高度，为市场提供了一定的想象空间。 从公司今年组织结构调整的情况来看，智能装备业务的发展被提升到事业部的高度。去年双十一试水推出首款智能手环后，反应不是很好，公司不断总结在该领域发展的经验教训。今年将加大投入，计划与业内知名大公司合作，进行产品开发。目前，与智能装备公司的合作已进入到产品分类筹划阶段。
我们认为对于智能设备领域的开拓，需要强大的研发技术水平作为保证。尽管目前公司开发智能设备的实力有限，且该业务短期内对业绩的贡献具有不确定性，但因智能装备与户外出行关联度比较高，公司涉足该领域可以更好的为客户提供商品及户外出行服务。该业务为市场提供了又一想象空间。
盈利预测与投资建议：在不考虑今年公司向平台商转型大幅增加投入的前提下，结合户外行业自身发展的阶段、订货会情况及近期零售市场对公司今年的发展影响考虑，我们预计14年公司收入增速将回归至20%上下的区间，并且主要依靠线上业务高速发展拉动，前期我们已对这些情况做了考虑，维持对公司的盈利预测，预计2014-15年EPS分别为0.75和0.83元。
综合看，公司在重点工作方向上已提出明确的规划方针，在线下业务增速放缓的背景下，积极发展线上业务，从而保证在业内相对较快的业绩增长表现。尽管对于线上经营权放开的举措后续也面临一些不确定性，但积极的态度预计导致14年线上再次高速发展。此外，公司向户外服务供应商的转型比较符合户外行业长期的发展趋势，特别是户外生态系统的建立，将为公司带来更广阔的可想象空间。而智能装备事业部的成立、与微信的合作等，也均属当前市场热点。热点事件的持续推进可能成为今年股价的推动因素。当然，长期看服务平台的打造成熟需要庞大的资源整合能力，以及相关的投入，是需要时间与考验的。
考虑到公司打造在线旅游平台新方向打开了想像空间，以及可穿戴设备事业部的成立，催化剂较多，我们年初对公司进行了重点推荐，股价自推荐后经历大幅上涨，而近期伴随创业板而调整，目前估值24.3倍，由于一季报收入略低于预期，但净利润维持快速增长，综合看较为符合预期，因此预计短期股价上涨的空间主要视各项热点是否有进展和推进。看到年底，由于公司符合市场话题的热点较多，股价仍有上涨空间，仍属我们重点推荐标的。当然长期看新业务开拓及在线服务平台的打造尚需考验，今年收益率高低较多取决于市场对公司在线旅游服务平台的估值态度。半年至一年目标价以14年30倍为中枢，目标价格中枢为22.42元。
风险提示：
1)在线平台打造不达预期的风险;
2)经济放缓影响消费需求的风险;
3)新品牌与线上业务发展不及预期的风险;
4)今年高管减持的风险;
5)创业板调整对公司估值的影响。
参考报告：
1、《探路者-单季运营偏淡 短期业绩有所波动 但无碍全年高增长》2012/6/28
2、《探路者-单季度业绩波动无碍全年高增长 依旧看好未来发展》2012/8/16
3、《探路者-发货节奏放缓影响单季度收入增长 但利润表现超预期》2012/10/21
4、《探路者-经营质地持续提升 多品牌发展迈出实质性一步》2012/12/21
5、《探路者-期货制度改革影响订货表现 但重在提升运营健康度》2013/1/10
6、《探路者-高基数背景下 一季度业绩略超预期》2013/4/3
7、《探路者-12年增长表现继续超越行业 今年业绩增长性仍领先》2013/4/17
8、《探路者-高基数下 一季度高成长性得以延续》2013/4/18
9、《探路者-中国户外市场发展空间犹存 公司多品牌布局谋求新发展》2013/5/17
10、《纺织服饰行业2013年中期投资策略(服饰品牌研究十一卷)-未来在哪?全渠道模式和大数据运营的思考》2013/6/18：近两年国内服饰行业的发展处于关键的变革期，在此低迷之际，我们希望发掘大思维，从而给市场提供一个发展的愿景。因此提出了在消费者为王的时代，对于全渠道模式和大数据运营的思考。全渠道模式和大数据运营的思维，其作用不仅仅在于将大大提高单店经营的效率，还在于将重新定义“单店”的意义，甚至是在未来门店可能缩减的时代，而销售却能不断提升的关键。
11、《纺织服装行业近期投资机会与2013年中报前瞻分析—品牌板块底部徘徊 棉企业绩持续改善》
12、《探路者-策略调整影响订货会表现 但全渠道构建顺应长期趋势》2013/7/25
13、《探路者-上半年业绩总体保持较快增长 线上业务将加速推进》2013/8/9
14、《探路者-认购在线旅游平台公司股份 积极向户外服务平台商转变》2013/8/15
15、《探路者-战略转型及带来可能的收购短期推升估值 效果逐步观察》2013/9/17
16、《户外用品行业专题报告-本土品牌渠道制胜 互联网趋势提供新机遇》2013/10/14
17、《纺织服饰行业2014年度投资策略(服饰品牌研究第十二卷)-线上线下扬帆并进 把握移动互联的船票》未来几年国内服饰行业的发展仍处于关键的变革期，由互联网和移动互联网推动的商业革命，令其运营体系需要发生与时俱进的变革，从而在电商和终端之间找到合适的平衡。我们结合对国外经典案例NEXT的分析，重点提出了在PC端的O2O还难以实现的背景下，线上线下同步发展是当期较为有效的战略，提出了一些产品策略和渠道策略，以寻求到协调线上线下利益的方式，并通过对移动互联网趋势的把握，勾画出国内品牌商进行线上线下并进发展及O2O的演变图谱。
18、《探路者-加速线上保证业绩增长 户外服务平台探索新的发展空间》2014/1/13
19、《探路者-期货制度调整影响订货表现 但全年订单执行率有望提升》2014/1/16
20、《纺织服装行业近期投资机会与2013年年报前瞻分析-零售底部震荡 关注线上线下并进的累积效应》
21、《积极顺应互联网化发展 规划各热点领域或成未来催化剂》2014/2/21
投资评级定义
公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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